Банк России завершил работу над «Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2023 год». Итог подвела председатель Банка Эльвира Набиуллина в своем выступлении перед профильными думскими комитетами. Также результаты отражены в квартальном выпуске «Доклада о денежно-кредитной политике».
Выступление Набиуллиной носило сдержанно-оптимистический характер и было построено по принципу: российская экономика неожиданно столкнулась с серьёзными проблемами, которые были успешно преодолены; отголоски негативных процессов еще можно увидеть, но, в целом, ситуация под контролем и будет улучшаться с каждым днём. В выступлении практически не было озвучено никаких статистических оценок или прогнозов, поэтому всерьёз анализировать его затруднительно.
Из качественных тезисов выступления Набиуллиной следует обратить внимание на один, касающийся валютной политики:
«…После заморозки … значительной части наших [валютных] резервов мы не могли проводить интервенции для того, чтобы сглаживать колебания, волатильность на валютном рынке. Поэтому нам пришлось ввести широкий спектр мер контроля за движением капитала. И по мере стабилизации ситуации мы их поэтапно смягчаем. Почему мы смягчаем? Для того чтобы сделать более комфортными условия для ведения внешнеэкономической деятельности. … Но предпосылок для дальнейшей либерализации валютных ограничений в настоящий момент мы не видим».
Жесточайшие валютные ограничения на капитальные и частично текущие валютные операции, безусловно, стали инструментом стабилизации валютного рынка весной текущего года. Однако одновременно с этим они привели к резкому падению спроса на иностранную валюту и 20%-му укреплению курса рубля, лишив его статуса свободно конвертируемой валюты. То, что Набиуллина заявила о сохранении валютных ограничений, с одной стороны говорит о политическом характере этих решений, и, с другой стороны, позволяет прогнозировать стабильность курса рубля при текущем уровне экспортных цен на нефть.
«Доклад о денежной политике» содержит количественные оценки текущей экономической ситуации в стране и подтверждает сохранение основных кризисных тенденций. Оценка результатов текущего года экспертами Банка России является немного более пессимистичной, чем это заложено в бюджет будущего года (минус 3%-3,5%), но при этом Банк России повторил свою позицию о продолжении спада в экономике до середины будущего года (бюджетный прогноз предполагает, что нижняя точка будет пройдена в конце текущего года) и расширил прогнозный диапазон падения до минус 1%-4%. Переход российской экономики к стадии роста видится Банку России крайне медленным: темпы роста на следующие два года в прогнозе Банка России снижены на 1 п.п. и теперь ограничены 1,5% в 2023 г. и 2% в 2024 г.
В выступлении Набиуллиной содержался следующий оптимистический тезис: «Уже в III квартале в ответ на быстрое снижение ключевой ставки произошло заметное ускорение кредитования экономики — как розничного, так и корпоративного». Однако этот оптимизм не был поддержан экспертами, которые зафиксировали, что рост корпоративного кредитования был обеспечен субсидируемыми бюджетом кредитами, объем которых будет постепенно сокращаться из-за начала бюджетного сжатия, а рост потребительского кредитования не превысит 5% в текущем году, что существенно ниже уровня инфляции.
Эксперты Банка России прогнозируют, что рост совокупных кредитов в будущем году (7%-12%) лишь ненамного превысит темп инфляции (7%) и, следовательно, не окажет существенного влияния на экономическую динамику.
В прогнозе Банка России реальное потребление населения, которое в текущем году снизится синхронно с падением ВВП (на 3%-3,5%), в будущем году продолжит падение (минус 3%), хотя экономика (по прогнозу) начнёт расти. Начало роста потребления населения Банк России относит на 2024 г. и связывает его с ростом потребительского кредитования.
Сергей Горшков
«НОЗС»
Фото © Сергей Фадеичев/ТАСС
