Центральный Банк (ЦБ) представил проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы. Документ содержит базовый и три альтернативных сценария развития экономики страны – в число последних вошли дезинфляционный, проинфляционный и рисковый планы развития экономики. Во всех случаях аналитики ЦБ ориентировались на сценарий возвращения инфляции в России к 4%.
В рамках базового сценария предполагается, что инфляция замедлится до 4-4,5% в 2025 году и в дальнейшем будет находится в пределах этой отметки. Для обеспечения такого результата ЦБ продолжит поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, включая высокую ключевую ставку. Согласно прогнозу регулятора, в 2024 году средний показатель ключевой ставки будет находиться в диапазоне 16,9–17,4% годовых, в 2025 году – 14–16%, в 2026 году – 10–11% годовых, а в 2027 году показатель опустится до 7,5–8,5%, то есть вернется в долгосрочный нейтральный диапазон. ВВП в базовом сценарии вырастет на 3,5-4% в 2024 году, однако в 2025-2026 годах темпы его роста снизятся.
Дезинфляционный сценарий предполагает более существенное привлечение инвестиций в основной капитал и более высокие темпы прироста совокупной факторной производительности (совокупность факторов, влияющих на выпуск продукции, за исключением затрат труда и капитала). В рамках этого сценария инфляционное давление будет снижаться, а ВВП будет расти быстрее. При наличии таких условий ЦБ начнет снижение ключевой ставки раньше. Так, в 2025 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 12–14% годовых, в 2026 году – 9–10%, а в 2027 году ожидается возвращение к показателю в 7,5–8,5%.
Проинфляционный сценарий предполагает сохранение жестких условий на рынке труда. Прогноз предусматривает расширение предложения, которое, в свою очередь, приведет к повышенному инвестиционному спросу. Аналитики ожидают, что в таких условиях инфляционное давление усилится за счет высокого внутреннего спроса и роста издержек предприятий на оплату труда. Также сценарий предусматривает более высокие расходы бюджета на программы льготного кредитования. В таких условиях денежно-кредитная политика будет и далее ужесточаться – в 2025 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 16–18%, в 2026 году — 11,5–12,5%, в 2027 году — 8,5–9,5%. Инфляция замедлится до целевого уровня 4–4,5% только в 2026 году и закрепится на 4% к 2027 году. Уровень ВВП на конец периода при этом совпадает с базовым сценарием.
Рисковый сценарий предполагает резкое ухудшение внешних условий – в частности возникновение дисбаланса на финансовых рынках развитых стран, вследствие которых в 2025 году может возникнуть новый мировой финансовый кризис. Сценарий предполагает, что на фоне рецессии в крупнейших экономиках упадет мировой спрос. Инфляция в таких условиях вырастет до 13-15% в 2025 году, а ключевая ставка в среднем составит 20-22% годовых. Целевого показателя инфляции в 4% удастся достичь только к 2027 году. В рамках рискового сценария, сокращение выпуска российской экономики продлится два года, что приведет к снижению ВВП в 2025 году на 3-4%, в 2026 году – на 1-2%. В таком случае возобновление роста также ожидается в 2027 году.
Источник – Банк России
