По итогам 2023 года приток инвестиций в Россию покажет свои рекордные значения за последние 12 лет. С января по сентябрь текущего года прирост составил 20 трлн рублей, что на 10% выше уровня прошлого года. Такие показатели, однако, говорят не о развитии экономики, а о ее структурной перестройке, считают эксперты проекта RE:Russia. Главными источниками инвестиций стали собственные средства предприятий и бюджет, при этом доля «рыночных» инвестиций сократилась.
Эксперты ожидают снижения темпов роста российской экономики при отсутствии дополнительных инвестиций из бюджета.
В январе-сентябре 2023 года объем инвестиций в основной капитал в России увеличился на 10%, а в секторе крупных и средних компаний на 11%, следует из данных Росстата. При этом в первом квартале прирост был всего на 0,7%, а во втором и третьем – 12,6% и 13,3% соответственно. Эксперты считают, что к концу года инвестиции вырастут на 10%, что станет рекордом за последние 12 лет.
Такая динамика инвестиций во многом обусловлена эффектом базы: в первом квартале 2022 года инвестиции были еще высокими (+13,8% к году), поэтому прирост в первом квартале 2023 года был скромным. После начала военных действий в Украине во втором и третьем кварталах 2022 года они значительно сократились (+3,3% и +2,3% соответственно), и результаты второго и третьего кварталов 2023 года компенсируют этот спад.
Главным фактором стимулирования инвестиций в условиях продолжающегося конфликта в Украине и широкомасштабных санкций стал устойчивый рост внутреннего спроса на продукцию российских предприятий за счет ухода иностранных компаний из России и, как следствие, реализация проектов по замещению импорта. Важную роль сыграли и меры государственной поддержки, направленные на импортозамещение, а также увеличение производства в военно-промышленном комплексе (в 2023 году расходы на национальную оборону составили 6,4 трлн рублей по сравнению с 4,68 трлн рублей в 2022 году).
При этом структура инвестиций заметно изменилась по сравнению с периодом до военного обострения. Доля средств, вложенных компаниями из их собственных ресурсов, увеличилась до 57,5%, что значительно превышает средний показатель 2017–2019 годов (53%). Также заметно выросла доля государственных средств, в то время как доля кредитных ресурсов сократилась с 11,4% до 9,2%. Этот структурный сдвиг обусловлен, в первую очередь, ростом прибыли компаний. За первые девять месяцев 2023 года сальдированная прибыль крупных и средних предприятий возросла на 24,3%, достигнув отметки в 26,07 трлн рублей. Эта динамика связана с низкой базой предыдущего года и резким снижением курса рубля.
Вместе с тем, доля банковских кредитов в общем объеме инвестиций сократилась в шесть раз, с 2,5% до 0,4%. Это снижение обусловлено уменьшением заемных средств иностранных банков и удорожанием кредитов, начавшимся в третьем квартале после повышения ключевой ставки ЦБ. Вместе с тем, доля инвестиций из бюджета номинально немного снизилась по сравнению с тремя кварталами 2022 года (с 17,8% до 17,3%), но уровень займов от других компаний, включая государственные, вырос почти в полтора раза, с 5,4% до 7,7%.
Согласно данным Росстата за 2022 год, государственные компании внесли существенный вклад в рост государственных инвестиций, сравнимый с федеральным бюджетом. В период с 2017 по 2019 годы доля бюджетных средств в общем объеме инвестиций составляла 15,9%, а доля других организаций (частных и государственных) – 4,8%. Сейчас эти показатели в совокупности составляют более 25%, что свидетельствует о значительных изменениях в структуре инвестиционной активности.
Таким образом, нынешний инвестиционный взлет происходит за счет роста государственных расходов и вклада собственных средств предприятий, включая государственные компании, в то время как доля «рыночных» кредитных ресурсов в инвестициях сокращается.
Основной вклад в рост инвестиций в январе–сентябре 2023 года внесли добыча полезных ископаемых, обрабатывающая промышленность, а также транспортировка и хранение, в том числе за счет крупных проектов с госучастием. В добывающем секторе сосредоточено почти 20% всех инвестиций средних и крупных российских предприятий. При этом объем инвестиций в добычу нефти увеличился на 15%, в то время как в газодобыче, наоборот, сократился на 20%.
Инвестиции в развитие транспортной инфраструктуры и хранение сравнялись с инвестициями добывающей отрасли, увеличившись на 10,1% по сравнению с 2022 годом. Таким образом, доля инвестиций в секторе составила 19,6%. Такой рост связывают с необходимостью переориентировать поставки на Восток. Рост инвестиций в инфраструктуру частично компенсируется издержками, связанными с сокращением прибыли и ростом цен.
Инвестиции в обрабатывающую промышленность выросли на 12,2%, составив 2,75 трлн рублей. Более половины из них сосредоточены в производстве нефтепродуктов, химической промышленности и металлургии.
«Таким образом, инвестиционный бум 2023 года обслуживает не столько рост экономики, сколько ее структурную перестройку: замещение выпадающего импорта, расширение военно-промышленного сектора и создание параллельной транспортно-логистической инфраструктуры», — заключают эксперты.
Источник — RE:Russia
