Банк России опубликовал оценку платежного баланса за третий квартал 2022 года, в которой некоторые эксперты увидели качественные изменения – «сжимающееся торговое сальдо».
Как писал Марк Твен, «слухи о моей смерти были несколько преувеличены».
Во-первых, на графике хорошо видно, что экспортная выручка находится на уровнях, близким к рекордным за всю историю, и некоторое её снижение (главным образом, за счёт снижения цен на нефть), не является содержательным.
Во-вторых, третий квартал для российского платежного баланса традиционно является «слабым» с точки зрения сальдо текущих операций – в это время оно, как правило, снижается, а рубль ослабевает.
В-третьих, хотя объемы импорта немного выросли по сравнению со вторым кварталом, они не вышли за коридор $75-90 млрд/квартал, который наблюдается с середины 2016 года. Нерастущий импорт является важнейшим признаком слабого спроса в экономике, как потребительского, так и инвестиционного.
Общий вывод: с точки зрения платежного баланса нет никаких оснований предсказывать ослабление рубля. То, что мы наблюдаем в последние две недели, является свидетельством оттока капитала, спровоцированного объявлением о мобилизации. Этот отток в условиях существующих ограничений приобретает новые формы.
Автор Сергей Горшков
